भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) ने बुधवार को अपनी बेंचमार्क ब्याज दर को 25 आधार अंकों से बढ़ाकर 5.50 प्रतिशत कर दिया, जो लगभग चार वर्षों में पहली वृद्धि है, और संकेत दिया कि बढ़ती मुद्रास्फीति और कमजोर मुद्रा के रूप में आगे की वृद्धि हो सकती है।
छह सदस्यीय मौद्रिक नीति समिति ने रेपो दर बढ़ाने के लिए सर्वसम्मति से मतदान किया, जो दिसंबर 2024 में गवर्नर संजय मल्होत्रा के पदभार संभालने के बाद से इस तरह की पहली वृद्धि है। जबकि इस कदम की व्यापक रूप से उम्मीद की जा रही थी, केंद्रीय बैंक ने “कैलिब्रेटेड सख्ती” की ओर अपना रुख बदलने में एक आश्चर्य पैदा किया, प्रभावी रूप से निकट अवधि में दर में कटौती को खारिज कर दिया।
मल्होत्रा ने एमपीसी के फैसलों की घोषणा करते हुए कहा, ‘निकट अवधि में दरों में कटौती की जा सकती है और आगे की नीतिगत कार्रवाई केवल दरों में बढ़ोतरी या विराम हो सकती है, जो उभरती परिस्थितियों और परिदृश्य पर निर्भर करती है।
हालांकि, गवर्नर ने आगाह किया कि किसी भी तरह की सख्ती का समय और सीमा मुद्रास्फीति और विकास के विकास पर निर्भर करेगी, विशेष रूप से अंतर्निहित मूल्य दबाव और व्यापक अर्थव्यवस्था में आपूर्ति के झटके किस हद तक अंतर्निहित हो जाते हैं।
इस फैसले के साथ ही भारत प्रमुख केंद्रीय बैंकों के साथ मिलकर दरें बढ़ाने में शामिल हो गया है क्योंकि ईरान युद्ध के कारण तेल की ऊंची कीमतों में वृद्धि, मुद्रास्फीति में कमी, क्रय शक्ति में कमी आई है और मुद्राओं पर भार पड़ा है। कीमतों के दबाव को बढ़ाने वाली अल नीनो से जुड़ी कमजोर बारिश है।
मुद्रास्फीति का दबाव व्यापक हो गया है, भले ही आर्थिक गतिविधि लचीली बनी हुई है। उपभोक्ता मूल्य सूचकांक आधारित मुद्रास्फीति अगस्त में बढ़कर 4.82 प्रतिशत पर पहुंच गई, जो रिजर्व बैंक के लगातार तीसरे महीने 4 प्रतिशत के मध्यम अवधि के लक्ष्य से अधिक है।
ब्याज दरों में बढ़ोतरी से होम लोन, वाहन लोन और कॉरपोरेट लोन महंगे हो जाएंगे और मौजूदा कर्जदारों की ईएमआई भी बढ़ेगी।
केंद्रीय बैंक ने कहा कि मुद्रास्फीति का जोखिम अब उतना सौम्य नहीं है जितना कि एक साल पहले था, जो उच्च खाद्य और ईंधन की कीमतों, कम मानसून की बारिश, अल नीनो की स्थिति और अंतरराष्ट्रीय तेल की कीमतों में नए सिरे से अस्थिरता की ओर इशारा करता है।
आरबीआई को अब उम्मीद है कि 2026-27 वित्तीय वर्ष में हेडलाइन मुद्रास्फीति औसतन 5.2 प्रतिशत रहेगी, मुद्रास्फीति तीसरी तिमाही में 6.0 प्रतिशत और चौथी तिमाही में 5.7 प्रतिशत तक बढ़ने का अनुमान है।
उन्होंने कहा, “मुद्रास्फीति के सामान्यीकृत होने के शुरुआती संकेत भी हैं,” उन्होंने कहा, मुख्य मुद्रास्फीति में वृद्धि और उपभोक्ता मूल्य सूचकांक बास्केट के एक बड़े हिस्से में वृद्धि दर्ज की गई है।
पश्चिम एशिया संघर्ष के नए सिरे से बढ़ने के बाद तेल की कीमतें एक विशेष जोखिम के रूप में उभरी हैं। रिजर्व बैंक के अनुसार, सितंबर में भारतीय कच्चे तेल का औसत 116.1 डॉलर प्रति बैरल रहा, जो जुलाई में 82 डॉलर प्रति बैरल था।
खाद्य-मूल्य दबाव भी व्यापक हो गया है, केंद्रीय बैंक ने चीनी और प्याज की कीमतों में तेज वृद्धि को चिह्नित किया है और शुरुआती संकेतों की चेतावनी दी है कि मुद्रास्फीति अधिक व्यापक हो रही है।
वहीं, पहली तिमाही में अर्थव्यवस्था के 7.8 फीसदी बढ़ने के बाद आरबीआई ने 2026-27 के लिए अपने आर्थिक विकास अनुमान को 40 आधार अंकों बढ़ाकर 7.1 फीसदी कर दिया था।
आरबीआई ने कहा कि दूसरी तिमाही में गतिविधि लचीली बनी रही, हालांकि गति में कमी आई है। विनिर्माण और सेवाओं का विस्तार जारी रहा, जबकि पूंजीगत-वस्तु उत्पादन, ऋण वृद्धि और उपभोक्ता खर्च जैसे संकेतक सहायक रहे।
मल्होत्रा ने कहा, ‘भारतीय अर्थव्यवस्था मजबूत रही है और आर्थिक गति व्यापक बनी हुई है.’ उन्होंने कहा कि वैश्विक चुनौतियों के बावजूद अर्थव्यवस्था के लचीले बने रहने की उम्मीद है.
केंद्रीय बैंक ने हालांकि चेतावनी दी है कि कमजोर मानसून बारिश, भू-राजनीतिक तनाव, वस्तुओं की बढ़ती कीमतें, व्यापार घर्षण और सख्त वैश्विक वित्तीय स्थितियां विकास पर असर डाल सकती हैं।
रिजर्व बैंक ने कहा कि मौद्रिक नीति आपूर्ति के झटके को सीधे तौर पर दूर नहीं कर सकती है, लेकिन मुद्रास्फीति की उम्मीदों और कॉरपोरेट मूल्य निर्धारण व्यवहार के माध्यम से उन्हें फंसने से रोक सकती है।
उन्होंने कहा, ‘मुद्रास्फीति की उम्मीदों में वृद्धि और मुद्रास्फीति के सामान्यीकरण के कुछ सबूत हैं, लेकिन मूल्य निर्धारण व्यवहार में आपूर्ति पक्ष के दबाव के सीमित संकेत हैं।
केंद्रीय बैंक की नीति में बदलाव तेजी से व्यापक मुद्रास्फीति के झटके को रोकने और मजबूत घरेलू विकास को संरक्षित करने के बीच एक संतुलन कार्य को चिह्नित करता है। इसमें कहा गया है कि दर-वृद्धि चक्र की अवधि और सीमा वास्तविक विकास और मुद्रास्फीति के परिणामों पर निर्भर करेगी, विशेष रूप से अंतर्निहित मुद्रास्फीति की दृढ़ता और आपूर्ति के झटके से दूसरे दौर के प्रभाव।
वैश्विक जोखिम भी तेज हो गए हैं, आरबीआई ने पश्चिम एशिया संघर्ष, बढ़ी हुई बॉन्ड यील्ड, व्यापार अनिश्चितता और एआई-स्टॉक मूल्यांकन में तेज सुधार के जोखिमों को आउटलुक के लिए खतरे के रूप में उद्धृत किया है।
मल्होत्रा ने कहा, ‘हम मूल्य और वित्तीय स्थिरता के लिए प्रयास करेंगे क्योंकि दोनों ही लंबे समय में सतत वृद्धि के लिए जरूरी हैं।
ब्याज दर का यह फैसला ऐसे समय में लिया गया है जब वित्तीय प्रणाली में तरलता प्रचुर मात्रा में बनी हुई है और ऋण वृद्धि में तेजी आई है।
रिजर्व बैंक के तरलता समायोजन ढांचे के तहत औसत दैनिक अधिशेष तरलता पिछली नीतिगत बैठक के बाद से 5.9 लाख करोड़ रुपये तक पहुंच गई, जबकि बैंक ऋण वृद्धि 15 सितंबर तक बढ़कर 18.1 प्रतिशत हो गई, जो एक साल पहले 10.4 प्रतिशत थी।
आरबीआई ने कहा कि मौद्रिक और ऋण के आंकड़ों में मजबूत वृद्धि एक अतिरिक्त जोखिम का प्रतिनिधित्व करती है, हालांकि मांग-पक्ष मुद्रास्फीति के दबाव के सबूत सीमित हैं।
केंद्रीय बैंक ने कहा कि वह रेपो दर के साथ भारित औसत कॉल दर को संरेखित करने के लिए तरलता-प्रबंधन उपकरणों के उचित मिश्रण का उपयोग करेगा।
आरबीआई का मार्गदर्शन प्रभावी रूप से आगामी बैठकों में संभावित नीतिगत कदमों की सीमा को या तो विराम या किसी अन्य दर वृद्धि तक सीमित कर देता है।
कोटक महिंद्रा बैंक की मुख्य अर्थशास्त्री उपासना भारद्वाज ने कहा, ‘अगर वैश्विक जोखिम बना रहता है तो हमें ब्याज दरों में 25 से 50 आधार अंक की बढ़ोतरी का अनुमान है।
